雷军辞多职或保小米上市 市盈率高苹果数倍遭质疑

2018-03-19 11:07:31

随着小米IPO临近,越来越多相关消息传出。

近日,有媒体曝光了一份所谓的小米Pre-IPO融资推介材料,清晰展现了小米的收入、利润、用户、估值和市值数据。

融资材料疑曝光

材料显示,小米2015年还是亏损9.8亿元,2016年盈利9.13亿元,2017年预计可达75.82亿元,利润率6.5%,2019年有望增至188.31亿元。

2016年-2019年这四年间,小米净利润的年复?#26174;?#38271;率可达174%。

2017年小米收入预计176亿美元(约合人民币1113亿元),互联网服务收入占比升至31.7%,而在2017年11月份,雷军曾公开表示已完成1000亿元的销售目标。

预计到2019年,小米年收入可达382亿美元(约合人民币2416亿元),互联网服务收入占比超过50%。

材料显示,小米当下估值为680亿美元(约合人民币4300亿元),如果在2018年第四季度上市,则市值将在854-1351亿美元(约合人民币5400-8545亿元)范围。

用户方面,小米日活1.32亿,月活1.65亿,日均用户使用时间为312分钟(5.2小?#20445;?

小米并未披露过整体的盈利数据。此前,手机中国联盟秘书长王艳辉曾在微博上表示,小米2017年利润不会少于十亿美元。该融资推介材料公布的数据也符?#29616;?#21069;业界的预期。

对于上述融资材料,小米方面向《证券日报》记者表示不予置评。

?#24067;?#20844;司与互联网之争

值?#31859;?#24847;的是,根据上述融资材料,2016年,小米的收入组成中,79%来自于?#24067;?1%来自于互联网服务业务。?#24067;?#19994;务的净利润率仅为2.8%,而互联网服务业务的净利润率则超过40%。小米正在扩大互联网服务业务收入比例,2017年,预?#33529;?#32852;网服务业务的收入占比为68.3%,预计到2019年,互联网服务业务的收入占比将超过?#24067;?#25910;入。

由此可以看出,小米靠?#24067;?#35774;备并不太赚钱,主要靠相关的互联网服务。

而业界围绕小米究竟是一家?#24067;?#20844;司还是互联网公司也一直争论不休。

有媒体报道称,基金经理们不看好?#24067;?#20844;司股票。有基金经理表示,他们不会买入小米IPO发行的股?#20445;?#22240;为中国的?#24067;?#20844;司都面临低利润率、恶?#32422;?#26684;战和消费者品牌?#39029;?#24230;低的问题。

而小米的支持者认为,该公司不是?#30475;?#30340;?#24067;?#20844;司,而是像苹果一样,拥有一系列具有竞争力的产品,包括运动手环和电饭?#19994;?#20247;多互联网连?#30001;?#22791;。小米浏览器和应用商店可以产生广告和游戏收入,且利润率大大高于智能手机。

在小米官网,小米自称是一家专注于高端智能手机、互联网电视?#32422;?#26234;能家?#30001;?#24577;链建设的创新型科技企业。

市盈率数倍于苹果

上述融资材料当下给出的小米估值,明显远低于市场传闻的千亿美金估值。?#36824;?#20174;这份材料给出的四季度上市时的市值预期来看,小米有可能在今年期间推高其估值,并在IPO时达到千亿美金左?#19994;?#24066;值。

香颂资本执行董事沈萌在与《证券日报》记者交流?#27604;?#20026;,小米的光环再大,也是Apple或Google的模仿者,现在曝出来的营收与估值过高,特别是市盈率数?#36136;?#36807;高的。

苹果目前市值为9131.7亿美元,市盈率为18.34倍。若按照这样的市盈率计算,目前拥有10亿美元利润的小米估值应在183.4亿美元左右,远低于该公司目前在私募市场的估值。

过去一年,腾讯成为中国估值最高?#30446;?#25216;公司,目前市盈率为63.7倍。即使按照这样的市盈率,小米估值也只有637亿美元,仍远低于很多人所说的800亿美元的估?#30331;?#38388;?#25237;恕?

媒体援引国际数据公司分析师Kiranjeet Kaur?#26376;?#31216;,小米的设备、应用和服务要形?#19978;?#33529;果公司那样的生态?#20302;常?#24656;怕还有很长的路要走。

甚至也有观点认为小米不太可能发展到这样的程度。有观点认为,小米不会成为苹果,也不会成为有着庞大社交媒体基础的腾讯,小米只是一家?#24067;?#20844;司。

值?#31859;?#24847;的是,雷军已经先后辞去了猎豹移动董事长?#25237;?#20107;、欢聚时代董事长的职务,逐步放权,在小米上市前避免过多关联交易的嫌疑。

而随着A股呼唤独角兽的消息传出,小米将会在A股和H股上市的消息也同时传出。

对于此消息,小米方面仍是不予置评。

在沈萌看来,小米A+H的结构几乎是不可能的,因为小米是VIE结构,但不排除在香港上市之后再通过CDR实现在A股可间接交易。

(来源:证券日报)

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